研报掘金 | 国泰君安:维持李宁全年收入、净利率增长中双位数指引 评级“增持”
时间:2023-08-16 07:01:34来源:格隆汇


【资料图】

国泰君安发布研究报告称,维持李宁“增持”评级,预计2023-25年归母净利为46.6/54.9/64.7亿元。H1公司收入同比增长13%至140.2亿元(其中Q1/Q2流水增速分别为中单位数/10%-20%低段);截至6月末库存额同比增长10%-20%中段,与流水增长相匹配,全渠道存货周转月数为3.8个月,存货结构保持稳定。针对2023全年,维持收入增长中双位数,净利率为中双位数的指引。

报告中称,分渠道来看,李宁H1批发/零售/电商收入分别为67.2/34.1/36亿元,分别同比+13.9%/+22.3%/+1.7%,其中电商渠道受到疫后线下消费场景恢复影响,但会员数量等指标表现良好,预计H2收入增速有望逐步恢复。公司持续聚焦核心大店,李宁成人/李宁YOUNG门店数量较年初分别减少128/27家,300㎡以上的大店数量超1630家,平均月店效提升中单位数,渠道结构持续升级。分品类来看,H1公司流水同比增长10%,其中跑步同比增长33%,表现出色,产品矩阵持续丰富,篮球同比增长6%。

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